2025年12月15日，长江现货1#电解锰均价报17000元/吨，较上一买卖日上涨200元，延续最近连续上涨态势。此次价格变动是提供端缩短、需要端双轮驱动、本钱端支撑及宏观经济边际回暖多重原因共振的结果，行业供需紧平衡格局进一步凸显。
提供端持续缩短是推进锰价上行的核心推手之一。目前，广西、贵州等电解锰主产区仍处于十月23日至12月31日的秋冬季节污染防治攻坚管控期，差异化生产限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减少开工负荷或临时停产，市场流通进货渠道持续紧张。同时，行业龙头宁夏季元锰业的产能释放步伐滞后，其总投资近14.8亿元的60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于主体建设阶段，预计2026年底才竣工投产，技改期间部分老旧产能同步停产升级，短期很难形成有效供给，进一步加剧了市场对提供缺口的预期。除此之外，南方主产区进入枯水期后，水电价格上涨推高了电解锰生产能耗本钱，部分中小冶炼企业因本钱重压主动减产，进一步收紧了提供端格局。
需要端传统行业补库与新兴范围放量形成双轮驱动，为锰价上涨注入强劲动力。传统下游钢铁行业方面，尽管12月全国高炉开工率小幅降低至76.01%，但多数钢厂保持稳定生产步伐，年末补库需要越来越释放。此前河钢集团11月硅锰招标定价5820元/吨，采购量达1.6万吨，南方多家钢厂也陆续启动招标，合计采购量超1万吨，对电解锰的刚性采购为市场提供了坚实的需要托底。新兴新能源范围表现更为亮眼，伴随磷酸锰铁锂电池商业化进程加速，储能及动力电池企业排产率持续提高，对高纯度电解锰的采购需要激增。云南裕能二期项目于2025年底全方位投产，形成16万吨磷酸锰铁锂产能；当升科技攀枝花磷酸（锰）铁锂生产基地首期12万吨产能已建成投产，商品批量导入主流电池顾客，且公司合法划西南区域产能扩建，头部电池厂家为锁定产能纷纷与锰企签订长期供货协议，带动高纯度电解锰溢价率提高至5%以上。同时，2025年12月国内新能源汽车销售量渗透率达40.3%，产销售量持续高增，进一步拉动电池范围锰需要。
本钱端的传导效应也为锰价提供了有力支撑。作为电解锰生产的核心材料，最近国外主流矿山对华锰矿价格已出现明确上涨态势，联合矿业（CML）2025年12月对华46%澳块价格达4.8USD/吨度，环比上涨0.15USD/吨度；康密劳加蓬块价格亦上涨0.15USD/吨度至4.5USD/吨度。本钱测算显示，锰矿价格每上涨0.1USD/吨度，电解锰吨本钱将增加约80元，此次材料涨价已形成明显的本钱传导，进一步夯实了电解锰价格的底部支撑。尽管目前国内主港锰矿库存处于中位水平，但矿商受后期到港本钱高位及货权集中影响，惜售心态浓厚，现货议价困难程度显著增加，进一步强化了本钱支撑逻辑。
宏观经济的边际回暖也为电解锰市场提供了有利的外部环境。国家统计局数据显示，11月制造业PMI录得49.2，虽仍在荣枯线下方，但环比提高0.2，其中生产指数升至50.0，新订单指数提高0.4至49.2，显示制造业需要已出现恢复征兆。四季度基建资金投放加速与两个5000亿稳增长政策落地，推进建筑业PMI环比提高0.5至49.6，高强度钢、合金结构钢等锰钢需要稳步增长，进一步拓展了电解锰的需要空间。
综合来看，在提供缩短很难短期缓解、传统与新兴需要双重提振、本钱支撑持续强化的背景下，电解锰市场供需紧平衡态势将持续，短期价格仍拥有上行动力。不过，需关注后续主产区环保管控力度变化、新增产能释放步伐及下游行业需要兑现状况。
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